百合花（603823）\化工 ——國內有機顏料翹楚，持續增長可期
國內中高端有機顏料供應商，具備產業鏈一體化優勢
公司是國內專業生產高性能和傳統偶氮有機顏料的龍頭企業，產品廣泛應用于中高檔油墨、涂料及塑料著色等。目前公司擁有30300噸各類有機顏料產能，生產200多個規格顏料，是國內少數具備生產全色譜顏料能力的生產企業。此外，公司還配套有2-3酸、DB-70、DMSS、乙萘酚等中間體產品，具備從顏料中間體到主要產品的生產合成、顏料化、應用等完整的產業鏈一體化優勢，具備雄厚的研發實力。
有機顏料產品需求剛性，行業集中度不斷提升
基于有機顏料鮮艷的色光、較高的著色強度以及色譜齊全等特點，是不可缺少的著色劑，有機顏料產品具備相當的剛需屬性，國內消費年復合增速保持3%~5%增長。目前公司國內市占率在8%~10%之間，隨著國內環保不斷趨嚴，污染重、能耗高的有機顏料企業將不斷退出，規范化龍頭優勢企業將受益行業集中度的不斷提升，公司的市場份額還有很大的提升空間。
行業競爭格局修復，有機顏料內在價值將得到回歸
與傳統染料相比較，有機顏料在化學結構及用途上與染料十分相似，但近年有機顏料行業毛利率水平（25%左右）明顯低于染料（35%左右），處于低估水平，主要原因系染料行業更高的行業集中度水平（CR3=70%）形成了健康有序的行業經營環境，染料產品上下游議價能力也更強。隨著環保出清落后產能，未來有機顏料行業也將得到有效修復，內在價值將得到修復，其毛利率水平存在很大的提升空間。
