募投項目投產在即，業績有望迎來快速增長
產品量價齊升，17年營收穩步增長
公司發布2017年年度報告，實現營業收入15.1億（+11.2%）；歸母凈利潤1.3億（-4.7%）。公司營收穩步增長但凈利潤下滑主要因為：（1）產品量價齊升，其中顏料銷量3.2萬噸（+2.8%），不含稅均價4.4萬/噸（+4.7%）；5號中間體車間投入生產，中間體外銷量0.13萬噸（+75.6%），不含稅均價5.9萬/噸（+66.9%）；（2）原材料價格上漲，而產品價格調整滯后，導致整體毛利率下滑至20.4%（-4.4pct）。期間費用，17年三費費率合計10.1%（-0.6pct），其中銷售費用率1.6%（-0.2pct），管理費用率7.9%（-0.9pct），財務費用率0.6%（+0.4pct，主要是匯兌損失所致）。現金流方面，（1）經營活動凈現金流1.0億（-46.3%），是因為環保使得原材料供應緊張導致付款周期縮短，同時四季度銷售增加貨款未回籠；（2）投資活動凈現金流-1.4億（-127.7%），是因為公司收到專項補助款、募投項目及其他項目投資增加；（3）籌資活動凈現金流-1.5億（-141.3%），是因為公司2016年收到上市募集資金及報告期內歸還貸款所致。
未來高附加值產品逐漸投產，業績有望迎來快速增長
公司募投項目8000噸高性能與環保型有機顏料項目中5000噸環保型產品已完成設備安裝進入調試階段（截止2017年12月底），預計2018Q1開始試生產；另3000噸高性能產品也預計于2018Q1開工建設。未來隨著高附加值的環保型和高性能有機顏料項目的逐漸投產，公司業績有望迎來快速增長。
具備中間體自給能力，產業鏈延伸優勢明顯
公司作為國內有機顏料龍頭，其中間體2,3酸、DB-70和DMSS基本實現自供，另17年4-氯-2,5-二甲氧基苯胺（1700多噸）和色酚AS-IRG（1300多噸）也已投入生產，保證公司顏料主打產品PY83和PR170的原料供應。公司具備中間體自給能力，其產業鏈延伸優勢明顯，在環保壓力下保證了原材料的供應，產品競爭力有望進一步增強。
